摘要
三四线城市消费进入快速扩张阶段，相关行业将迎来5-10年繁荣期。
三四线人群人均GDP突破/美金，年农村人均GDP突破美金，消费升级刚刚开始。从历史回溯看，均为关键节点，在此后较长时间，将维持高速消费扩张。而三四线城市收入房价比不到8，一线城市房价收入比接近20，消费潜力巨大。
三四线以及农村人口体量惊人，市场潜力大。年我国一线城市人口总量为万人，二线城市人口总量为万人，三线城市人口总量为万人，四线城市人口总量为万人，其他城市人口总量为万人。其中三/四/其他总量达到10.26亿人，占总人口的74.61%，纯三四线城市人口占比也超一半。
房地产导致居民资产负债表改善、人口结构变更、人口流动加速升级趋势：（1）三四线房地产年结束长达8年的萎靡趋势，逐步回暖，居民资产负债表改善显著。（2）80后90后消费群体当家作主，对于品牌认同度更高。（3）三四线城市人群涌入大城市打工，将消费习惯带回，加速消费升级。
从人均GDP发展角度看，突破美金与美金后，相关行业将受到消费总量上升以及结构上升的双击。农村人口（人均GDP突破美金），主要消费增量在交通、通信、食品饮料等方向。三四线人口（人均GDP突破美金），消费的增量主要在交通、医疗、文娱服务、家庭服务等。
重点推荐行业及相关标的：
中小盘——趋势之下，弹性优先：浙江仙通、青岛金王、三联商社；
汽车——消费升级助力自主SUV崛起：上汽集团、广汽集团、一汽轿车；
地产：保利地产、万科A、华侨城A、彩生活（港股）、世联行、搜房网（美股）；
家电——三四线消费升级：不仅是地产因素：格力电器、老板电器、华帝股份、苏泊尔、九阳股份、万和电气、日出东方、新宝股份；
轻工——三四线地产景气助力家具行业消费，定制家具渗透率有望持续提升：曲美家居、好莱客、索菲亚、大亚圣象、喜临门、美克家居、宜华生活；
消费金融——新金融，大市场：重庆百货；
零售——新零售，新机遇：永辉超市、中百集团；
食品饮料——利好品牌白酒，打开乳业空间：古井贡酒、洋河股份、伊利股份；
纺服——三四线消费升级开始较早：森马服饰、海澜之家、奥康国际；
传媒——三四线娱乐爆发：手游+观影：三七互娱、中国电影。
风险提示：三四线城市人群消费收入增速不达预期，宏观环境变动。
四、重点行业观点汇总及标的推荐
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中小市值行业——趋势之下，弹性优先
（1）行业核心逻辑
?寻找弹性最大标的
GDP过美金交通、通信尤其
